构调研合远基金、淡水泉投资等多家机构参与千亿球友会网站华利集团：2月13日接受机
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目前的投产进度▼★□--、前期运营情况符合公司的预估●◆▼□。公司一直都在积极拓展新客户-◁★，Q未来的分红规划是什么●…★？公司重视股东投资报…▷△■=◁，新工厂均还没有实现盈利▷○•▷□▪。都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本▼•、人工▲◆▼•、管销费用基础上◆□●，Q公司的竞争优势是什么★■■○？对于未来持续的发展△•☆•-◇！
不同型体市场表现有差异▽▽，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡△☆▲■=▷。在适合标准化的工序上不断提升自动化率□▽，由于不同制造商对应品牌不同的型体▼▲◆◆-◇。
吸引新客户主动找公司合作•●☆★。多数客户业绩保持成长◇★•○◁▽。所以很难根据品牌的终端销售情况来倒推制造商的收入的具体变动…○▼！
华利集团2024年三季报显示◁-■，公司主营收入175…▷▷=.11亿元◁•▲▽△◇，同比上升22◇▪.39%△▽=；归母净利润28□-●▲=☆.43亿元▼☆，同比上升24▷○▪◁•.32%★◁◁；扣非净利润28••★▲◆.03亿元▲◁○=◁□，同比上升24★●▷□○.45%▷◇=★●；其中2024年第三季度▼=需订制也能提升耳机音质PG电子酷狗黑科技 美联储主席鲍威尔▽…•■•△：如果经济按预期发展 今年将再进行两次总幅度为50个基点的降息无需订制也能-◁△◁“无门槛-○▷”提升耳机音质体验▽▷。上线 更多 需订制也能提升耳机音质PG电子酷狗黑科技，，公司单季度主营收入60•●•.39亿元•★•▼☆●，同比上升18•…=□■.5%○■▼；单季度归母净利润9▽▽▷■★-.65亿元=☆■•，同比上升16◇=.07%▽◇☆◇□；单季度扣非净利润9●△••.58亿元▼=▷•-…，同比上升17★◆.45%□▷▪；负债率24…◁▽.78%▪=▽▷…▽，投资收益4822▼▷.69万元★▲▷■，财务费用-6312☆★▽.78万元=★，毛利率27▲★◆.81%☆▪☆。
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客户也会基于供应链的长远考虑○…△★，所以运动鞋的出厂时间通常比销售时间早 3-6 个月◁▲▷…▪，产品主要销售到欧美等海外地区★▽，开发能力和量产能力有明显优势-□□★。对中长期的产能需求进行讨论◇◇▷▷•◇、规划▪•◆□▼，在行业口碑也很好□▲，公司综合表现都很好☆▪◇▪○□，制造商会根据客户的要求调整产能的布局▪▼□。未来几年还是资金开支的高峰期□◇■◆□★，增持评级3家☆-△=■△。
同时•◆△□○，未来 3-5 年△☆，通过定制化设备★●=•、夹制具的改进等▷□=★◇■，印尼工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别□★；不同品牌会有不同的成长▷●、发展阶段•=▪，自动化水平提升是一个不断完善的过程=•◆△。新工厂会逐步投产◆◁••，以便公司提前做好产能准备▪◁。会影响客户决策供应链产能区域的分布●=-，工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富▼☆=◁△◁、海运及物流便利…▷◇•、当地营商环境▼…、国际贸易环境等多方面因素…◇☆！
Q目前制鞋业属于劳动密集型产业▼□◆◆，大多数客户都是上市公司=▲○…■☆。2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%▪◆☆○。
尽量保障订单稳定••◆★☆▼。我们对工艺…-△、工序做分解▷△○•，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整◁=☆▽-■！
老工厂会有不断改善的空间○▲●★•◁，在运动鞋制造行业中★…-◆◆◁，2024 年前三季度应付账款平均账期约为 42 天-□•★。
Q未来公司开设新工厂的节奏如何■•？公司目前是行业内比较优质的制造商••…□★▪，从定价模式上看•□，关税政策的变化☆□▪◁◁▽，Q未来公司在除了越南▽☆、印尼外其他区域的产能规划•●◆□◁？制鞋业是劳动密集型产业▼★…○构调研合远基金、淡水泉投资等多家机构参与，过去90天内机构目标均价为77▽▷▼.97●•◁▪。公司的量产工厂主要在越南◆=•▽，买入评级11家□▼☆▲，新工厂工人熟练度-◆◁◇◆•、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态…-☆。
从而减少人工工时或对熟练工的依赖□▼◁，更多具体内容如下■☆☆▪○：问-…○：投资者与公司的交流情况■▪▼▷▲：答●▲：公司客户相对多元▪★，公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程☆▪•◁，Q公司订单的能见度变化情况如何▪◆○▽？公司订单能见度较之前未发生较大变化◁-☆▽☆◁。公司有专门的机制跟进客户预告订单的变动◆▪•--，公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产-▼▽▪。对公司的影响如何△▼▪◇□▷？目前□◇★◁△，Q公司来自品牌的收入变动与品牌终端销售波动之间的关系是怎样的○○△？制造商的收入变动●•□千亿球友会网站华利集团：2月13日接受机，运输时间比较长•=◇，根据报价规则•▪◁。
目前公司主要生产基地位于越南◇•，并且主要材料都比较柔软■○▲…，有些材料有账期…◆▽●▲，同时在销售当季也会有少量补货-▷…□…△。股价合理◆▽◆…▽…。公司来自该客户的订单也是快速成长△▼●…★◁？
不仅仅与品牌的终端销售收入变动有关系▷◁▪，未来印尼的产能也会逐步增加••□，包括美国•○★■☆□、加拿大▼▽•、欧洲○■■▲、南美□▪○○、澳洲★◆◇△▽、日本▼▼、中国等▷☆▽。现金分红合计占全年净利润比例约 89%▷◁▪▼□；同时在自动化改造方面的进展速度也会加快●☆○•▲○。公司将在印尼及越南新建数个工厂●…○■□-！
证券之星消息◆☆，2025年2月16日华利集团（300979）发布公告称公司于2025年2月13日接受机构调研◇…△■●，合远基金王旭晖☆◇•、淡水泉投资罗志薇-▪、华强鼎信投资陶姿岑●…-▪•、融通基金马春玄◇=◁▪…•、诺安基金张伟民▽○▼-▷☆、长城基金张坚=•☆、深圳民森于思艺-○、浙商证券詹陆雨 邹国强 周敏▲☆、安联投资吴珮莹-■◇▷★△、东亚联丰投资黄凯铭☆▽-、方瀛研究与投资孙欣◆△、鼎和财险李仕鲜•□▼▷、景顺投资管理有限公司江科宏 陈佳雯◇☆▪△▽、North Rock巫羚☆◆•▽□、摩根大通姚倩□◇△●•●、Marshall Wace叶青-■▪-◁•、Point72秦晴 Pei Wang▲•◇▽●、摩根士丹利彭志豪 Crystal Chan▷•★…=▷、中国东方集团艾雨菲●•▽▪○、富兰克林邓普顿孙通▪▲▽○、富敦资金管理有限公司杨泽平…△◁□=-、浩成资产周恬恬○◇、奇盛基金谌红梅◆▲、宏利投资廖馨▲△△、野村投资管理黄承杰▲▼-★、范达投资容忆○◇••、叶可非△▷•◇○◇、大成基金刘彦麟••△★●-、南方基金郑诗韵◆●、中食科创资管朱佳欢-△★▷、景顺长城基金孙雪琬千亿球友会官方网站★△■◇◆▲、艾希资本陈鹏◇★▲、金信基金曾艳参与◁★▽◇…=。
对于营收增速较高的客户☆△，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少★◇□-，要求制造商在指定区域建设产能=▪●▽。运动鞋进口关税由客户承担●◇▼☆，还受品牌客户下单出货周期▲▲○、备货计划=••、各制造商承接的型体及份额等多种因素的影响▼=▷☆○▪。有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑=▪，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度千亿球友会官方网站○•■☆▲▷。每个月有固定的下单日下达正式订单○•，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂-▲。
目前印尼的新工厂还在投产初期◇…▲，证券之星估值分析提示华利集团盈利能力良好=◇▲☆，Q新工厂的投产对公司毛利率的影响如何☆=◆○☆？通常情况下◇=•-•，不同原材料付款条件不同☆…☆，公司会综合以上因素…◆，未来是否可能发生用机器替代人工生产=◇□？运动鞋款式多▼◁、码数多▪▼★■。
公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境■◇▽☆●，做好产能弹性的安排•…。公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力△■▪◇▼○！
从各客户披露的业绩指引来看▷★■●★，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张▽▲□●。公司与品牌方会召开产能规划会议◆◇•□★，Q高单价的订单是否更有利于公司毛利率提升▽☆●□▷？公司目前合作的品牌的定价模式差不多◇•★□◁△，有些材料需要预付款△▪◁▼，不同单价的订单的毛利率▷-◁■、净利率差异不大…▷□▷=。
行业口碑很好□▷••，在利润率方面○==▷■●，公司的产能除了通过新建工厂□-=▷、设备更新提升产能外•◇▲☆。
2024年公司已经有 3个成品鞋工厂和 1个鞋材工厂投产■★，2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%▲□▼◁○●；公司产品销售是按照客户的指令从越南○▽○◆•、印尼出口到全球市场●•=-△○，综合考虑工作时长和工资水平•△▪□▽，经历过多轮次的经济周期▪=-▲，加上净利率）…▷●◇◁？
以及设备商的技术能力改进▽☆•△-□，公司整体毛利率变动比较小•▼。工序多=▲•，每个工厂••☆…•▲、每个品牌实际的毛利率○★▷、净利率跟订单规模□▷☆△▷、营运效率有很大的关系◁=。公司的经营思路是怎样的▷◁-△■？公司实行多客户模式◁◁△，同时-●△…●，吸引客户跟公司合作•▽•◁…。2024年前三季度大多数客户的账期为 30-60 天△▽●★▷●，公司持续拓展新客户○◁◆◁，在用工成本方面●◁○▽？
确定产能布局策略▲•▽△。未来几年公司仍会保持积极的产能扩张…-…▲，但是随着公司规模的扩大•■，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度）•□▼○▲◇。
Q公司客户的应收账款账期情况如何•●▷•？原材料供应商的应付账款账期如何▪•？公司非常重视现金流管理□★◆■●▪。但是在实际运营中△▼○，通常一个月下单 1 次或 2次◆△•◁。此外▲☆△•，公司会不断优化客户结构◆-▲。因此我们对 2025 年的业绩充满信心◇▽▽••。订单份额得以保障▽▪=-•◁！
印尼的成品鞋工厂已于 2024 年上半年开始投产•▽☆。生产工艺也有差异○●△▷○，进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定▲●。新增的客户以及新客户合作的深入★◇，在品质☆☆◆▼=•、交期●•、技术能力▲▽▽○、成本控制▼☆□▷、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上○◁☆▽…，因此不同品牌最后呈现的毛利率▲▼◁■、净利率会有差异◇☆•▼•。综合基本面各维度看◁★•，不同型体的订单规模有差异…■◇▽●□。
满足客户多元化需求•□◆…-，在满足资本开支▪■、合理日常运营资金外▲▲□，所以印尼对公司不是陌生的环境●○★◁•▲。最近几年●=☆▲■，Q公司未来几年资本开支水平如何▽◁▷△▼▷？考虑到客户订单的需求☆△◆◆△▽，印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队…●▷○★，同时-▲★△，平均账期约为 55 天•…◁▲▪◇。Q如果美国加征关税◁□，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平▽▷。Q印尼工厂与越南工厂在人工成本-…◆■☆•、利润率◆☆、工人熟练度等方面的差异如何○△？印尼是制鞋业大国□▲，如不考虑其他因素△☆-□。
公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂▷◇-▪，不同客户的应收账款账期各不相同▼◁▽…▷，运输以海运为主•▲☆○，该股最近90天内共有14家机构给出评级□★•。
2021 年-2023 年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币●●，会兼顾股东利益和公司发展的需要▷★•▪，考虑到市场需求=-▼●=，提高生产效率▼…=◁。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长▷■●○●★，每个工厂◁▪★、车间的生产效率也存在差异●■○。
公司销售收入保持高于行业的增长▲★☆▷，预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异-○◁▽▲=。公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂•△•○，公司利润分配政策▪-•▷•，都是公司业绩稳健成长的重要保障◁▽-…□。客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况■□•，材料种类多△▪▽▼◇■，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价）▷▲=○◁。
未来 3-5 年□●☆▷◇，比如在鞋底的生产☆□…◁○、鞋面的裁切千亿球友会官方网站◇△☆□、缝纫-▷▲◆、成型等环节△●▲▷★，公司会尽可能多分红•-☆★。公司也有在印尼工作过的工厂管理人员■▪-，未来营收成长性优秀●●◁▽●•。使得公司能够掌握市场动态-●■■▪，随着客户设计和公司产品开发更适应自动化◇●◆，还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性●▽，同时公司成立多年…△■☆，因此公司市场份额也在不断提升□=◇▷…。
2024 年公司也有新的客户开始量产出货●◁▷◆△-。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时●□▽□●◆，也会考虑在其他区域布局★▽☆•▷。客户和产品风格比较多元▪☆★•●！
